“依舊是別墅的茶室，繼續(xù)上一篇的話題。開始吧~”老曹01說。
豆豆問：老齊，那這個資產(chǎn)比例怎么分配呢？
老齊說：資產(chǎn)比例之間，也會像雷達一樣給我們預(yù)警，避免我們的錯誤判斷，比如股債均配，股債各50萬，當(dāng)股價翻倍了，債券毫無起色，那么比例就會變成了67:33，總值變成了150萬，100萬股票，50萬債券，這時候按照我們的動態(tài)再平衡策略，就要賣出股票買入債券，從而讓股債比例繼續(xù)相等，也就是說此時我們要賣出25萬股票，買入25萬債券，然后各持有75萬。所以這就相當(dāng)于客觀上幫你完成了低買高賣。注意，動態(tài)再平衡只是幫你實現(xiàn)了高賣低買，但并不能讓你賣在最高點和買在最低點。所以心態(tài)要平衡，也許5000點才到頂，但他3000點就開始讓你逐漸減倉了。后面我們會講通過一些方法來規(guī)避，但凡事總有兩面性，想提高效率就要承擔(dān)風(fēng)險，如果你不想提高效率，就這么傻傻的平衡，其實也能增厚你的業(yè)績1-2個百分點的年化收益明白嗎？
豆豆點點頭，似乎在心里計算老齊的配置比例方式。三胖繼續(xù)問他的初級問題：再平衡還有其他方法嗎？
老齊說：再平衡的方法有兩個，一個是價格，一個時間，價格再平衡是說，當(dāng)股債比達到70：30了，這時候你就啟動再平衡，讓股債比例恢復(fù)相等，而時間再平衡，就是在一年當(dāng)中的某個時間點，無論資產(chǎn)比例如何，都要再平衡一下。一般是半年調(diào)整一次或者一年調(diào)整一次，不能太過于頻發(fā)，更不能想調(diào)整就調(diào)整，不同的行情，這兩種再平衡各有利弊，也沒有誰會比誰一定好，比如要是劇烈波動，肯定價格再平衡更好，但如果是一直漲且漲幅巨大，時間再平衡能夠讓利益更大。
老王說：我個人贊同之前豆豆說的，每個人的投資需求都是不同的，有的是為了財富增值，有的只是為了保值，有的可能不能承受損失，有人損失30%都問題不大。所以投資之前，先要回答兩個問題，一個是你的錢多久不用，第二個是你能承受多大的損失。我們在什么時候容易賠錢，很多人都說是熊市，但其實不對，我們因為興奮才會更容易犯錯，所有虧損的種子其實都是牛市的時候種下的。相反到熊市里你會小心翼翼，反而理性了不少。所以熊市的錯誤，是錯失機會，而牛市的錯誤才會讓你虧損。而資產(chǎn)配置的作用，就是盡可能的抹平熊市和牛市之間的界限，讓你的感受不那么敏感，這樣你才能夠更好的留在市場當(dāng)中，感受復(fù)利帶來的力量。否則，你會因為忍受不了虧損而離開，這就是為什么，在一個不斷上漲的市場環(huán)境下，仍然有8-9成的人都虧錢的原因。對吧，老齊？
老齊認可道：嗯，人跟人性格不同，投資理念差距確實很大。還有一個問題，我記得凱恩斯說過，市場保持非理性的時間，總比你能支撐的時間長，通常情況下，我們買入的時候太快，賣出太早，也就是說并非是我們分析的不對，而是總在提前行動，缺乏足夠的耐心。你覺得高估了，但他可能又漲了好幾年，你覺得到底了，但他可能仍然會下跌一半。市場非理性的時間，要比理性的時間長的多。能夠公平交易的資產(chǎn)也就30%，其他的70%要么高估要么低估。換句話說，價值和價格不對等才是市場常態(tài)。我們要始終留在市場就可以獲取市場的平均收益，如果總是不斷的買入賣出，隨時會失去把部分收益。
三胖努力吸收著兩位投資高手的經(jīng)驗，豆豆問：找到屬于自己個性的投資方式很重要，對吧？
老齊笑道：對??！做投資組合就跟你裝修房子差不多，大家裝修的都大同小異，但是也都有自己的特色，即使可以買到樣板間和標(biāo)準裝修，你也會增加一些自己的設(shè)計。我們還是應(yīng)該選擇標(biāo)準裝修，然后把你的個性控制在20%以內(nèi)，這樣不會影響整體的效果。否則你把廚房變成茅房，把茅房變成臥室，這就有點不倫不類了。而且最好選擇整裝，而不要連施工隊都不找，自己動手，那樣麻煩就大了，對應(yīng)在投資市場上，我們通常都是用基金去完成配置，而最好不要自己去買股票，買債券。除非你家自己是開裝修公司的，否則恐怕你沒這個能力，只會把活干的更糟，省了小錢，浪費了大錢。所以記住，我們做投資組合，你得先對自己有個評估，你能有多少資金，有多少時間可以參與其中。如果完全沒時間，那么還是選擇最保守，最標(biāo)準的組合為好。
三人都被老齊的比喻逗笑了，這應(yīng)該就是一個投資高手的態(tài)度，用投資可以對任何事物融會貫通。
老齊突然表情嚴肅地說：投資者要明白自己投資的目的，這很關(guān)鍵，如果你能有18年不用的錢，自己有足夠的風(fēng)險承受能力的話，錢也可以一直不拿出來，那么可以不配債券。盡可能加大股票的倉位比例，通過貴金屬對沖，這樣長期收益更高。但是如果你拿不住，沒有極強的承擔(dān)風(fēng)險的能力，最好還是別這么干。
三胖突然問道：最近他們老說通脹，通脹對于股票有什么影響嗎？
老齊認真回答說：一般的通脹對股票來說沒有殺傷力，反而公司可以把這種通脹轉(zhuǎn)嫁給消費者，所以股票肯定是一般性長期通脹的避難所，但是如果通脹率短期大幅飆升，股票收益就會受到影響，因為融資成本上升了，企業(yè)經(jīng)營也會步履艱難。通脹越高，市場整體估值就會越低。股票投資，說白了就是讓你分享經(jīng)濟發(fā)展，效率提高的收益。長期看，只要科技滾滾向前，股票收益肯定是所有資產(chǎn)中最多的。這是毋庸置疑。至于沖突，蕭條，經(jīng)濟危機都只是暫時的，不可能成為永恒。但是股票的最大特征又是波動的，摩根就說，我們唯一能確定的事情，就是市場還會波動。有時候波動還很劇烈，而且每次看起來都很像世界末日。但如果你要站在100年的周期上去看待股市，他仍然在不斷上漲，而且年化增長率在7-10%左右，所不同的是，有時候他一漲就是十幾年，而有時候他又是十幾年不漲。所以這也是我們做資產(chǎn)配置的一個很重要的原因，我們總要在股市不漲的時候，找點其他能夠盈利的東西。
豆豆問：股票不漲的時候需要用什么資產(chǎn)抵制通脹呢？
老齊喝了口茶說：不同資產(chǎn)的作用肯定是不一樣的，通常股票的作用是參與經(jīng)濟增長，賺取收益，提供現(xiàn)金流，而債券的作用是做波動性保護，房地產(chǎn)的目的是保護通脹和提供現(xiàn)金流，商品期貨是保護波動和抵御匯率風(fēng)險，而現(xiàn)金資產(chǎn)則是提供現(xiàn)金流，保護波動，防范匯率風(fēng)險。我們要根據(jù)這些資產(chǎn)的特征，構(gòu)建一支有戰(zhàn)斗力的球隊，而在現(xiàn)實中，很多人的組建的球隊都排出了奇怪的235陣型，5個前鋒，3個中場，2個后衛(wèi)，前鋒能進球，但是后衛(wèi)漏的更多，結(jié)果就是有時候確實賺了一筆，但很快就又賠回去了，而且賠的更多。
三胖和豆豆對于足球的陣法不是特別明白，只有老王的完全理解老齊的意思，老王點點頭說：那么我們應(yīng)該怎么排這個陣型呢？
老齊回答，還是那句話，要根據(jù)我們的需要，和當(dāng)前市場的需要，比如都2400點了，你還防守個屁啊，當(dāng)然應(yīng)該主要進攻了，排出334的進攻陣型也是可以的，因為此時對手已經(jīng)沒什么得分能力了，相反如果在5000點，我們就得排出541的防守陣型。另外，如果你是40歲的投資者，想為自己存一筆退休金，那么你的時間很充裕，所以不用太考慮現(xiàn)金流的影響?？梢远嗫紤]成長性，但如果你已經(jīng)過了60歲，還想投資，那么就必須要保守，要考慮現(xiàn)金流和對沖波動性的問題。60歲以后保值和流動性是關(guān)鍵，增值已經(jīng)不重要了。所以我們在做組合的時候，務(wù)必要讓投資可以產(chǎn)生永續(xù)的現(xiàn)金流~~
老曹01走到老齊身后，老齊問：是不是又到字數(shù)了，要停一下了？老齊轉(zhuǎn)過頭對老王說：他這腦子還是地球爆炸前的狀態(tài)是嗎？
老王笑著點點頭，說：老樣子，一點兒沒變。