科曼斯基的吉隆坡之行，取得了兩大重要成果，第一是為美林銀行繼續(xù)拓展馬國市場奠定了良好的政治環(huán)境，第二則是與巫統(tǒng)劃定了佳寧事件的利益分配。
裕民財(cái)務(wù)公司本身就是香港合法的金融持牌機(jī)構(gòu)，完全可以在佳寧系全面爆雷之前，迅速沽空手頭持有的質(zhì)押股權(quán)，來盡可能的挽回自己的損失，而無需把股票借給美林銀行拿去賺錢。
但是馬哈迪為了撇清佳寧事件給巫統(tǒng)帶來的貪腐丑聞，盡可能消除政治上的不利影響，只能選擇犧牲一些經(jīng)濟(jì)上的利益，來與美林銀行達(dá)成妥協(xié)。
否則美林銀行向國外媒體提前曝光陳松青與馬國官員之間千絲萬縷的關(guān)系，并在國際金融市場上大肆看空土著銀行，會(huì)讓巫統(tǒng)陷入很被動(dòng)的境地。
所以馬哈迪選擇用損失幾億美元的代價(jià)，換來巫統(tǒng)能夠安心處理涉及佳寧系違規(guī)貸款的內(nèi)部丑聞。
在馬國那邊基本把相關(guān)的手腳處理干凈之后，科曼斯基才指示周陽和美林香港，可以放手針對(duì)佳寧系展開行動(dòng)。
在美林香港昨天推出了佳寧置業(yè)的窩輪產(chǎn)品之后，加入賣空行列的早已不只有周陽領(lǐng)導(dǎo)的美林香港資管部這一家，包括匯豐銀行、巴克萊銀行、怡富等公司后來也紛紛都加入了圍獵佳寧置業(yè)股價(jià)的大軍之中。
周陽因?yàn)槭掷锾崆皞浜昧顺渥愕膹椝?，自然無需去搞風(fēng)險(xiǎn)更高的裸賣空。但據(jù)美林銀行得到的消息，巴克萊銀行、怡富等手里沒有多少佳寧置業(yè)股票的公司，還真進(jìn)行了大量裸賣空的交易。
不過無論是匯豐之中自己手里有佳寧股票的公司，還是巴克萊銀行、怡富這種玩裸賣空的公司，昨天的浮盈都遠(yuǎn)沒法和周陽的美林香港資管部相提評(píng)論。
畢竟周陽大舉賣空之時(shí)，陳松青還在激烈抵抗。所以他拋售的佳寧置業(yè)股票，平均沽空價(jià)能達(dá)到9.5港幣左右。
但隨著匯豐等機(jī)構(gòu)也加入戰(zhàn)場之后，陳松青這個(gè)最大的多頭一看形式不對(duì)，立即果斷地放棄了抵抗，以至于佳寧置業(yè)的股價(jià)幾分鐘內(nèi)就從9元以上閃跌到只剩7元。
匯豐等機(jī)構(gòu)沽空的平均價(jià)格僅為7.1元左右，與美林銀行的窩輪產(chǎn)品對(duì)沖之后，每股也就只有0.5港幣左右的毛利潤。他們只能說是喝到了一點(diǎn)骨頭湯，而不是像美林銀行那樣實(shí)在大口吃肉。
但是不管喝湯還是吃肉，那都是吃了，和沒吃是兩個(gè)概念。
有一個(gè)詞叫做法不責(zé)眾，如果香港證監(jiān)處對(duì)美林銀行賣空佳寧系股票的操作有異議，那么后來加入的匯豐銀行、巴克萊銀行、怡富等其他英資券商也絕對(duì)都逃脫不了干系。
所以科曼斯基在面對(duì)霍禮義這個(gè)證券監(jiān)管專員時(shí)，不但沒有絲毫的慌張，反而十分認(rèn)同陳松青的觀點(diǎn)，站在道德的制高點(diǎn)義正言辭的指責(zé)巴克萊銀行、怡富等英資機(jī)構(gòu)的裸賣空行為，增加了港股市場的交易風(fēng)險(xiǎn)。
至于陳松青另一個(gè)針對(duì)的矛頭——與佳寧置業(yè)相關(guān)的窩輪產(chǎn)品，科曼斯基更是拿出了一份詳細(xì)的產(chǎn)品風(fēng)控報(bào)告。
美林銀行并沒有單方面只賣認(rèn)購窩輪，同時(shí)還向市場推出了認(rèn)沽窩輪。一部分昨天購買了認(rèn)沽窩輪的投資者，已經(jīng)憑借自己對(duì)行情的精準(zhǔn)判斷，獲得了豐厚的利潤回報(bào)。
所以說美林銀行這次推出的窩輪產(chǎn)品，并不是單純的為了打壓佳寧置業(yè)的股價(jià)。它是由美林銀行的金融數(shù)據(jù)分析師們，通過精密的數(shù)學(xué)模型計(jì)算，結(jié)合香港市場的本地特征，所推出的一種低門檻的股票衍生品。
真正參與股票窩輪博弈的雙方，其實(shí)是看漲股價(jià)的多頭投資者，和看跌股價(jià)的空頭投資者。美林銀行作為股票窩輪的發(fā)行方，更多地是在扮演一個(gè)對(duì)沖市場總體風(fēng)險(xiǎn)的中介角色。
當(dāng)然，科曼斯基帶到香港證監(jiān)處的資料中，并沒有提供美林銀行昨天發(fā)售窩輪的具體銷量數(shù)據(jù)。
實(shí)際上美林香港昨天賣出的認(rèn)購窩輪超過了6500萬港幣，而認(rèn)沽窩輪還不到500萬港幣。而且認(rèn)沽窩輪的售價(jià)普遍昂貴，除了少數(shù)準(zhǔn)備拿去宣傳的范例之外，現(xiàn)在可以不限量買入的認(rèn)沽窩輪，只有在佳寧置業(yè)股價(jià)跌破3港幣之時(shí)，才有真正的行權(quán)價(jià)值。
實(shí)際上無論是科曼斯基還是周陽，都很清楚佳寧系接下來的結(jié)局只能是破產(chǎn)清盤，股票價(jià)值最終只會(huì)歸零。要不是為了應(yīng)付證監(jiān)處的詰問，美林銀行根本就不愿意推出認(rèn)沽窩輪。
好在大部分投資者現(xiàn)在并不相信，佳寧置業(yè)的股價(jià)會(huì)跌倒3港幣以下。而等他們過幾天再想買認(rèn)沽窩輪時(shí)，美林銀行早就已經(jīng)繼續(xù)調(diào)高售價(jià)了，并且還會(huì)采用限制發(fā)行量的手段，來保證認(rèn)沽窩輪的最終虧損額不會(huì)超出計(jì)劃范圍之外。
相比于已經(jīng)提前知道了結(jié)果的佳寧置業(yè)，美林銀行即將推出的第二只窩輪產(chǎn)品——置地公司的股票窩輪，才會(huì)真正考驗(yàn)美林銀行產(chǎn)品設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)的風(fēng)控能力。
面對(duì)美林銀行準(zhǔn)備充分的完美應(yīng)對(duì)，霍禮義和證監(jiān)處并沒有找到明顯的漏洞。如果是其他不知名的小券商，霍禮義肯定就是先打壓了再說。
但美林銀行是來自華爾街的金融巨鱷，霍禮義如果操作失當(dāng)，甚至可能會(huì)危及香港的自由市場地位。
所以霍禮義和證監(jiān)處的其他人經(jīng)過緊急商議之后，并沒有對(duì)美林銀行做出任何處罰，只是發(fā)布了一條臨時(shí)性的市場禁令，禁止券商短期內(nèi)繼續(xù)向投資者提供股票裸賣空服務(wù)。
陳松青聽到證監(jiān)處公布的消息之后，不由大大松了一口氣，他還以為自己對(duì)美林銀行的投訴產(chǎn)生了效果。
但陳松青顯然高興得太早了，就在當(dāng)天晚上九點(diǎn)左右，他又接到了來自美國加州奧克蘭市的第二條噩耗。
佳寧置業(yè)之前在奧克蘭唐人街附近買下了一塊6000平米的地皮，準(zhǔn)備投資1億多美元來建設(shè)一座六層的大型商務(wù)辦公樓。
結(jié)果佳寧置業(yè)向加州本地的克羅克國民銀行申請貸款，對(duì)方剛剛以該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)過高為由予以拒絕。
這對(duì)陳松青和佳寧置業(yè)來說，絕對(duì)算得上是屋漏偏逢連夜雨。在缺少銀行融資之后，被陳松青命名為跨太平洋中心的奧克蘭項(xiàng)目很可能爛尾，佳寧置業(yè)前期的投資也會(huì)全部打水漂。
受此利空消息影響，佳寧置業(yè)的股票在停牌一天之后，復(fù)盤即迎來再次暴跌，股價(jià)從7元迅速被打落到只剩6.5元。
這比周陽開始做空前的14元以上，已經(jīng)腰斬了將近55%。好在隨著佳寧置業(yè)的股價(jià)跌破6.6元，其和美林推出的佳寧窩輪之間的套利空間已經(jīng)完全消失，所以匯豐等持有佳寧置業(yè)股票的機(jī)構(gòu)，沒有繼續(xù)大規(guī)模沽空佳寧置業(yè)的股票。
畢竟要是整個(gè)把佳寧置業(yè)的股價(jià)打崩盤，那么匯豐銀行等機(jī)構(gòu)手里質(zhì)押的股票就會(huì)成為廢紙，進(jìn)而造成巨額虧損。
雖然空頭的勢力已經(jīng)大大減少，但陳松青的麻煩才剛剛開始。他用佳寧置業(yè)股票向銀行申請質(zhì)押貸款的折現(xiàn)率，基本在5到6成左右。
如果以之前高峰時(shí)的每股14港幣來計(jì)算，佳寧質(zhì)押在銀行的股票其實(shí)已經(jīng)資不抵債了。
好在佳寧置業(yè)的股票質(zhì)押時(shí)的平均價(jià)格僅為10港幣左右，只要佳寧置業(yè)的股價(jià)不跌破6元大關(guān)，陳松青就暫時(shí)不用擔(dān)心自己的股票會(huì)被銀行強(qiáng)制出售。
只不過佳寧置業(yè)經(jīng)此重創(chuàng)，在銀行眼中的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常高了，想要再次融資已經(jīng)非常困難，銀行只要不提前抽貸，就已經(jīng)算很有人情味了。