第四十七章 趣聽(tīng)的優(yōu)勢(shì)

　　互聯(lián)網(wǎng)公司的估值方法與傳統(tǒng)行業(yè)差異巨大，人們目前所熟知的互聯(lián)公司，大致可分為產(chǎn)品型公司（如微軟、Adobe、Autodesk、美圖等），平臺(tái)型公司（如網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商、阿里巴巴、騰訊、FACEBOOK、百度，58同城等），項(xiàng)目型公司（如甲骨文、IBM，浪潮等），服務(wù)型公司（如軟件外包業(yè)務(wù)，在線招聘業(yè)務(wù)等），游戲型公司（如盛大，第九城市，巨人等），網(wǎng)絡(luò)安全型公司（如360，諾頓，卡巴斯基等）等幾個(gè)大類(lèi)。

　　近年來(lái)大部分風(fēng)投公司對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行估值時(shí)，主要參考五個(gè)因素估值：公司類(lèi)別、商業(yè)模式、公司發(fā)展階段、企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、非經(jīng)常性支出或收入。

　　 SP增值服務(wù)公司商業(yè)模式清晰明了，但是業(yè)績(jī)高度依賴(lài)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商平臺(tái)，盡管當(dāng)前盈利水平較高（對(duì)比04年還在持續(xù)虧損的亞馬遜和阿里巴巴等平臺(tái)公司），風(fēng)投在做估值時(shí)，會(huì)給出遠(yuǎn)低于平臺(tái)型公司的價(jià)值。

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域較多技術(shù)更新?lián)Q代快，行業(yè)內(nèi)不斷涌現(xiàn)新的產(chǎn)品，技術(shù)與商業(yè)模式，公司類(lèi)別僅作為選取估值方法的一個(gè)參考因素，難以反映公司的產(chǎn)品和服務(wù)特質(zhì)與商業(yè)模式。因此，在初步判斷公司類(lèi)別之后，需要對(duì)公司的發(fā)展階段和企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行分析，方能形成對(duì)公司的全面認(rèn)識(shí)，繼而得出合理的估值。

　　 04年大部分風(fēng)投公司來(lái)自海外，他們投資中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一般都是推動(dòng)其赴海外資本市場(chǎng)上市獲利。一方面因?yàn)楹Ｍ夤善苯灰姿鶎?duì)公司業(yè)績(jī)要求較低，凈利潤(rùn)較低或是持續(xù)虧損的公司也能通過(guò)申請(qǐng)門(mén)檻上市融資，這一點(diǎn)推高了互聯(lián)網(wǎng)公司前期的市值，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司有利，所有很多國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司更傾向于接受海外風(fēng)投的資金；另一個(gè)方面也因?yàn)橹袊?guó)政府的政策限制，有外資投資的公司，04年在國(guó)內(nèi)A股上市的限制條款太多，并且大部分是對(duì)外資不友好的條款，這一點(diǎn)決定了風(fēng)投很少投選在A股上市的創(chuàng)業(yè)公司。

　　趣聽(tīng)科技是一家初創(chuàng)的開(kāi)拓線上音樂(lè)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司，目前主要靠趣云科技SP業(yè)務(wù)輸血，處于填補(bǔ)空白市場(chǎng)，燒錢(qián)跑馬圈地?fù)屖袌?chǎng)的初期階段，按風(fēng)投公司的劃分法，趣聽(tīng)科技剛度過(guò)天使孵化期和A輪融資，接近B輪融資階段，公司運(yùn)營(yíng)狀況良好，在業(yè)內(nèi)有了一定的知名度，此時(shí)需要花大力氣推廣公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，積極開(kāi)拓新的領(lǐng)域，加速企業(yè)成長(zhǎng)形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)占有率。

　　按朱子堯的想法，年底推出個(gè)人空間業(yè)務(wù)和上線游戲業(yè)務(wù)，基本補(bǔ)全公司的商業(yè)閉環(huán)、初步實(shí)現(xiàn)會(huì)員，廣告、游戲、SP增值服務(wù)等多種變現(xiàn)方式，為后面的并購(gòu)擴(kuò)張，C輪融資和籌備IPO上市積極做好準(zhǔn)備，。

　　所以第一輪要盡可能以最高的估值拿到盡可能多的資金，用融到的錢(qián)收購(gòu)一些公司沒(méi)有的業(yè)務(wù)，例如郵箱業(yè)務(wù)，資訊網(wǎng)站，各行業(yè)垂直網(wǎng)站，游戲開(kāi)發(fā)工作室，文學(xué)論壇，網(wǎng)文網(wǎng)站等。

　　趣聽(tīng)網(wǎng)流量過(guò)億，不管是在那個(gè)風(fēng)投公司眼里都是一個(gè)龐大的用戶(hù)數(shù)量，以用戶(hù)數(shù)量當(dāng)成互聯(lián)網(wǎng)公司的真實(shí)資產(chǎn)，前期燒錢(qián)拉攏用戶(hù)，為未來(lái)變現(xiàn)奠定底座。即用戶(hù)流量(UV)，特別是活躍用戶(hù)數(shù)(Active Users)的變化，互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶(hù)流相當(dāng)于傳統(tǒng)行業(yè)的現(xiàn)金流;傳統(tǒng)行業(yè)看凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，互聯(lián)網(wǎng)公司看用戶(hù)數(shù)量的增長(zhǎng)率，互聯(lián)網(wǎng)公司看市值和用戶(hù)流量之比(P/U)，以這個(gè)估值是目前市場(chǎng)通行的方法。

　　至于拉來(lái)的用戶(hù)只有很少的一部分會(huì)購(gòu)買(mǎi)會(huì)員服務(wù)，這并不影響公司的估值，有時(shí)候免費(fèi)的可能才是最貴的。

　　有了U(User用戶(hù))就可以分析ARPU(單用戶(hù)收入)，讓用戶(hù)甘心情愿從口袋掏錢(qián)，互聯(lián)網(wǎng)最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)就是3G：Game(游戲）、Gamble（博彩，這個(gè)在國(guó)內(nèi)犯法，但是在國(guó)外，這是一個(gè)很好的生意）、Girl（音樂(lè)天生就吸引女生）。

　　因此，把用戶(hù)轉(zhuǎn)到這些能賺錢(qián)且有黏性的業(yè)務(wù)才是出路，趣聽(tīng)免費(fèi)的音樂(lè)引到海量用戶(hù)，再通過(guò)網(wǎng)游、增值服務(wù)、渠道分成、廣告把用戶(hù)流源源不斷的轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流。

　　為了黏性用戶(hù)，讓用戶(hù)將更多的時(shí)間花在趣聽(tīng)網(wǎng)上，要依賴(lài)產(chǎn)品極致的用戶(hù)體驗(yàn)，不管是好的網(wǎng)站界面，好的音樂(lè)，好的游戲，好的個(gè)人空間，都是為了同一個(gè)目的，占住用戶(hù)的時(shí)間。

　　現(xiàn)在趣聽(tīng)網(wǎng)明顯處在在線音樂(lè)市場(chǎng)的頭部位置，用戶(hù)數(shù)量和用戶(hù)時(shí)間占有率全行業(yè)第一，只要作為公司創(chuàng)始人的朱子堯不犯大的戰(zhàn)略方向錯(cuò)誤，這種領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)就很難被后來(lái)者動(dòng)搖，而作為穿越者的他明顯不會(huì)將公司的發(fā)展方向帶偏。

　　互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)頭部效應(yīng)集中的行業(yè)，頭部會(huì)獲得更多的關(guān)注，更多的資源，有巨大的借勢(shì)優(yōu)勢(shì)，受眾多投資者追棒，由此風(fēng)投有要投就投No.1，老二便宜的話可以投，老三老四基本不投的的說(shuō)法。

　　所以互聯(lián)網(wǎng)公司的估值，尤其是前期的估值，基本主要看UV(用戶(hù)流量)、Active Users（用戶(hù)活躍度）、ARPU（單用戶(hù)收入）等指標(biāo)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的用戶(hù)體驗(yàn)，所在行業(yè)的位置，創(chuàng)始人的眼光和性格。

　　這么一想，朱子堯得出結(jié)論，就算是面對(duì)軟銀，趣聽(tīng)網(wǎng)也是可以占在優(yōu)勢(shì)位置的，盡管目前的盈利模式存在一些缺陷，但是后續(xù)是可以彌補(bǔ)的。

　　軟銀中國(guó)即將上門(mén)洽談投資的消息讓趣聽(tīng)科技內(nèi)部的氣氛進(jìn)一步緊張，各部門(mén)主管跟上緊發(fā)條似的提出了更高的工作要求和業(yè)績(jī)指標(biāo)，財(cái)務(wù)部也難得大方的批出更多的經(jīng)費(fèi)，一切都在有序的推進(jìn)著。

　　融資是大事，但是并沒(méi)怎么影響朱子堯的生活，他還是該上課時(shí)上課，該復(fù)習(xí)時(shí)復(fù)習(xí)，該練琴時(shí)練琴，該陪女朋友時(shí)陪女朋友。

　　不過(guò)差不多每天晚上朱子堯會(huì)去公司一趟，不是為了處理公事或是催工作進(jìn)展，而是監(jiān)督員工不讓他們通宵工作，不打破此前制定的最晚不超過(guò)11點(diǎn)必須下班的原則，這一點(diǎn)讓朱子堯進(jìn)一步贏得了員工的好感。

　　軟銀的效率很高，11月25日趣聽(tīng)科技正式收到軟銀中國(guó)的電話和傳真，確認(rèn)在04年11月28日會(huì)派人過(guò)來(lái)進(jìn)行第一次的正式接觸。11月最后一周的時(shí)間里，趣聽(tīng)陸續(xù)接到IDG資本、英特爾投資、霸菱亞洲投資，賽富投資基金等不同風(fēng)投公司想要接觸的消息。

　　朱子堯本就沒(méi)打算將雞蛋只放在一個(gè)籃子里，自然不介意跟其他風(fēng)投公司接觸，最關(guān)鍵的是他心里還有其他的計(jì)劃，跟這些投資人接觸，建立聯(lián)系渠道，后續(xù)需要資金的時(shí)候，可以直接找他們，對(duì)未來(lái)大有好處。

　　 11月30日，錢(qián)杰報(bào)告回來(lái)一個(gè)好消息，顏宇鵬已經(jīng)辦好離職手續(xù)，12月1日會(huì)到公司報(bào)道。

　　歷史上2004年年底，李想啟動(dòng)汽車(chē)之家的籌備，2005年6月，汽車(chē)之家正式上線，這么算的話，他只比李想提前1個(gè)月開(kāi)始籌備，好在朱子堯上個(gè)月已經(jīng)注冊(cè)下來(lái)汽車(chē)之家的公司名和網(wǎng)站域名www.autohome.com.

　　顏宇鵬到公司報(bào)道的第一天，朱子堯就拉著他到辦公室談了一個(gè)下午，說(shuō)出了他對(duì)汽車(chē)之家的定位和期望。

　　朱子堯給汽車(chē)之家的定位是一個(gè)汽車(chē)專(zhuān)業(yè)網(wǎng)絡(luò)媒體資訊平臺(tái)和汽車(chē)導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)，為汽車(chē)消費(fèi)者提供選車(chē)、買(mǎi)車(chē)、用車(chē)、換車(chē)，車(chē)險(xiǎn)等所有環(huán)節(jié)的專(zhuān)業(yè)、準(zhǔn)確、全面的互聯(lián)網(wǎng)資訊服務(wù)，為汽車(chē)廠商和汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商提供卓有成效的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)解決方案。

　　為消費(fèi)者提供中立客觀、專(zhuān)業(yè)快捷，真實(shí)全面的汽車(chē)資訊，提供全球各大頂級(jí)車(chē)展、汽車(chē)最新發(fā)布現(xiàn)場(chǎng)、解密最新行業(yè)動(dòng)態(tài)和展望等一切與車(chē)有關(guān)的新聞報(bào)道；為市面上有售的大部分車(chē)型建立一個(gè)專(zhuān)屬的網(wǎng)站，為消費(fèi)者提供最及時(shí)、最全面、最準(zhǔn)確的汽車(chē)實(shí)拍圖片，汽車(chē)參數(shù)和配置，汽車(chē)專(zhuān)業(yè)測(cè)評(píng)，車(chē)型PK、購(gòu)車(chē)手冊(cè)、車(chē)主訪談，用車(chē)養(yǎng)車(chē)知識(shí)，車(chē)險(xiǎn)知識(shí)，以及價(jià)格等相關(guān)信息，幫助消費(fèi)者做出最正確的購(gòu)車(chē)選擇。

　　朱子堯期望汽車(chē)之家成為了全球訪問(wèn)量最大，資訊最全面的，最為汽車(chē)消費(fèi)者所看重的汽車(chē)垂直類(lèi)網(wǎng)站。

　　朱子堯?qū)ζ?chē)之家定位準(zhǔn)確，網(wǎng)站設(shè)計(jì)專(zhuān)業(yè)，細(xì)致，全面，涵蓋汽車(chē)的方方面面，一下子就征服了顏宇鵬的心，這正是他想要做的事業(yè)，被朱子堯的激情打動(dòng)的他沒(méi)在待遇和職位上做任何糾纏就在合同上直接簽下名字。

　　顏宇鵬通過(guò)做汽車(chē)雜志時(shí)積累的人脈關(guān)系，半個(gè)月之內(nèi)就組建好了一個(gè)由汽車(chē)發(fā)燒友，汽車(chē)專(zhuān)業(yè)媒體從業(yè)人員，汽車(chē)研發(fā)工程是，汽車(chē)維修師，職業(yè)車(chē)手組成的專(zhuān)業(yè)評(píng)測(cè)團(tuán)隊(duì)，正式開(kāi)啟汽車(chē)之家的前期籌備工作。

　　專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事，朱子堯?qū)⒉少?gòu)公司用車(chē)的事交給了顏宇鵬的團(tuán)隊(duì)，當(dāng)他們的第一項(xiàng)工作任務(wù)，按不同的預(yù)算，選出性?xún)r(jià)比高的車(chē)輛，采購(gòu)回來(lái)并做出專(zhuān)業(yè)的評(píng)測(cè)報(bào)告。